2012年6月空调产量为974万台,较去年同期下降16.1%;总销量为1057万台,同比下降7.6%。从累计数据看,上半年空调总产量为5931万台,同比下降10.6%;总销量为6322万台,同比下降6.2%。行业仍然在去库存化,6月份空调库存为808万台,同比降低19.2%、环比降低9.3%。

    我们认为6月份的出货量的大幅下降主要是由于企业加大了对原有非节能补贴产品的库存消化;而新政策实施初期,节能补贴产品目前尚处于第二轮申报过程中,经销商和企业均在观望,出货量也有所降低。预计8月份随着二次中标型号的披露及政策细则的明确,空调出货量可能会有一定提升。

    政策或将推动行业下半年逐渐回暖

    内销方面,6月份空调内销量为622万台,同比下降8.1%;上半年累计内销量为3164万台,同比下降6.7%;6月出口销量为435万台,同比下滑6.7%;上半年累计出口销量为3158万台,同比下降5.8%。出口的下降主要是受欧洲出口销量下降的拖累;预计内销将随着节能补贴政策的实施下半年或有所回升。

    市场结构:格力、海尔连续两月增长,行业已有回暖迹象

    6月份格力、海尔的出货量均实现了正增长,增速分别为14.7%和6.3%;而美的则继续下降,降幅为25.8%。美的由于自身战略调整,清理渠道库存致出货量下降,我们认为美的目前的情况不能代表全行业。而从相对能反应行业情况的格力、海尔来看,这两家公司出货量已经出现连续两个月的正增长,我们认为空调行业的回暖趋势已经显现。

    6月份格力电器出货量市场份额再度提升,达34.7%,同比提升6.7个百分点,环比提升3.1给百分点。

    此次新的节能补贴政策的补贴范围包括了变频1、2级空调和定频1、2级空调,与上次空调节能补贴政策相比,补贴范围更广,我们认为此次新政对空调的行业的推动将有望带动行业下半年逐渐回暖。考虑到前期招标工作及细则落实工作,我们认为新政策的拉动效果将在8月份以后逐步体现。

    我们继续推荐份额持续提升,基本面较好的格力空调电器,而美的电器前期调整之后股价处于较低位臵,也建议积极关注。

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